日本大选结果或使日本央行陷入两难境地：大规模财政支出的预期或使通胀居高不下，而政治僵局可能持续、全球贸易战阴云未散等因素下又不得不放缓加息举措。部分分析师指出，挥之不去的政治不确定性可能削弱日元汇率、推高进口成本，进一步加剧物价压力，这与日本央行当前“等政治风波平息再行动”的立场形成冲突。
生活成本攀升是导致首相石破茂领导的执政联盟在上周日参议院选举中惨败的原因之一。目前，日本通胀率已连续三年以上高于央行设定的2%目标，部分央行政策委员会成员已就日益加剧的物价压力发出警告。
最近，日本央行政策委员会成员Junko Koeda提出需警惕大米价格上涨引发的第二轮通胀效应。另一位成员Hajime Takata本月表示，日本已接近实现2%的通胀目标，日本央行在短暂暂停后必须重启加息。
“若通胀上行风险加剧，日本央行作为物价稳定的守护者，可能需要果断行动，”鹰派政策制定者Naoki Tamura上月末称。
如今，石破茂的执政阵营在参众两院均沦为少数派，必须与呼吁减税和扩大支出的反对党妥协才能通过立法。为回应这些诉求，石破茂周一表示将留任首相，并与其他政党合作制定措施，缓解通胀对日本家庭的冲击。
尽管下调消费税会给日本本已恶化的财政状况带来巨大缺口，但此举需通过议会立法，且耗时良久。分析师认为，更可能的做法是日本在秋季编制额外预算，为补贴和税收减免提供资金。鉴于反对党要求采取更大胆措施的呼声渐高，预算规模可能超过去年14万亿日元(约合950亿美元)的经济刺激方案。
“即便在选举前，市场已预期今年秋季会出台补充预算，帮助企业应对美国关税。如今，反对党可能会要求更大规模的刺激计划，”欧亚集团（600697）咨询公司董事戴维·博林(David Boling)表示。
日元走势成关键
诚然，日本经济或许需要财政刺激，季度经济已出现萎缩，且美国关税已对其支柱产业汽车业造成冲击，预计经济将进一步承压。但分析师称，市场对日本巨额债务和政治不稳定的担忧可能削弱日元，并让人质疑日本央行“成本推动型通胀压力将于今年晚些时候缓解”的观点。
“尽管石破茂表态将留任首相，市场目前处于观望状态。但这并不意味着日元下跌的可能性已消失，因为选举无疑削弱了政府的地位，”日本生命保险基础研究所经济学家Tsuyoshi Ueno表示。
与其他主要经济体不同，由于日本央行退出长达十年大规模刺激政策的步伐缓慢，日本经通胀调整后的实际利率仍处于深度负值。今年1月将短期利率上调至0.5%后，央行行长植田和男已暗示，在明确美国关税对经济的影响前，将暂停加息。
鉴于美国关税带来的风险，多数分析师预计今年剩余时间不会加息。但央行内部估算显示，政策利率至少需升至1%，才能达到既不刺激也不抑制增长的中性水平。
部分分析师认为，日元若再度贬值，可能成为推动进一步加息的关键因素。
尽管法律保障日本央行独立于政府干预，但历史上它对政治动态相当敏感。2013年，在时任首相安倍晋三的强烈施压下，央行推出大规模刺激政策，以扭转日元走强和通缩局面。去年，日本央行退出超宽松政策，也是因政客纷纷呼吁遏制日元暴跌引发的进口成本飙升。
“对日本央行而言，最大的担忧是选举结果可能如何改变政府的经济政策重心，以及市场将作何反应，”一位了解央行想法的消息人士称。
资深日本央行观察员、野村证券利率策略主管Mari Iwashita认为，若日元汇率跌破150日元兑1美元(目前约为147日元)并推高物价，10月可能加息。
“日元持续走弱将推高核心通胀，因此可能成为政策行动的关键触发因素，”她表示。
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